旺報【記者葉文義╱台北報導】近期美國公債出現殖利率倒掛,市場對經濟衰退的疑慮增高。施羅德投信多元資產投資團隊投資長莊志祥對此發表最新觀點,他認為,現階段美國經濟體質依舊強勁,就業狀況良好、企業獲利正向,基本面還是穩健。接下來股市還有支撐,只是波動不會停止。現階段資產配置建議維持股債平衡,惟需相對保守。股票建議配置防禦性高的股票;債券則減碼美國公債、加碼高收益債、投資等級債。黃金價格雖高,仍是最佳避險工具之一,另外自黃金衍生出的黃金類股如黃金開採商等股票,也建議持有。莊志祥指出,從歷史經驗觀察,1950年至今發生過9次殖利率倒掛現象,其中有8次之後的11至18個月伴隨經濟衰退出現,該團隊不排除這樣的假設,但是到年底前市場不會快速進入衰退,除非是中美貿易升溫、民粹抬頭造成阿根廷違約率升高等事件惡化。因為殖利率倒掛雖代表經濟可能走弱,但並非唯一判別景氣的指標,接下來股市還是有一些支撐,建議維持股債平衡,投資上找尋相對優質的公司,保守為上。配置優質股提升防禦性這幾個月觀察下來,市場修正不像2016或2017年,在一天非常劇烈的跌幅之後,再跟隨好幾天的狂漲盤勢。反而是延續性地,在2至3周甚至更長時間的緩步跌幅後、接著緩漲,因此波動操作相對有一些空間。莊志祥指出,在股票方面,追求防禦性高的優質(Quality)股票,即所謂低波動度類股、必須性消費類股。黃金則相對看好,雖然價格已高,但它還是除了美元之外的最佳避險工具。從黃金衍生出的黃金類股(如黃金開採商)雖然已有滿大漲幅,但目前價格合理,和黃金有一定連動度之下,兼具成長與避險功能。保德信投信表示,美中貿易戰反反覆覆增添股市動盪,醫療產業與風險性資產相關性低,受到貿易戰干擾程度較小,故能有效抵禦市場亂流。投資等級債還有空間債券部分,莊志祥建議減碼美國公債,增加高收益債與投資等級債。在信用方面,利率愈來愈低、美國也開始降息,這兩者還是相對有吸引力。尤其是投資等級債,即使已經漲多、利差也收斂到一定程度,但如果聯準會9月降息一碼,或12月又再次降息,會更加造成公債殖利率往下探底,投資等級債的殖利率跟著往下走,預期有資本利得空間。保德信投信固定收益組基金經理人毛宗毅指出,市場已經意識到全球經濟成長放緩,加上市場變數高,市場開始作風險控管,資金開始尋求投資等級以上收益型商品,全球央行聯手寬鬆政策刺激經濟,市場資金寬鬆,這將有利於投資等級債券表現。全球貿易戰、英國脫歐等地緣政治風險,仍然會影響投資市場信心。毛宗毅建議,資產配置中可納入攻守兼備的美國投資型債券基金,除可追求穩健收益外,可強化資產穩定度,並為資產配置中最佳防禦標的。


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